当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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