射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低(dī世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临(l世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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