在股市高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益(yì)基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个(gè阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止(z阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱hǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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