4月中国(guó)宏观数据(jù)预览

　　1）工业：工业生(shēng)产(chǎn)及物(wù)流景(jǐng)气度(dù)环比有所回落，但低基数效应提振4月工业生产(chǎn)同(tóng)比(bǐ)增速从3月的3.9古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社(shè)零(líng)：预计4月(yuè)社会消(xiāo)费(fèi)品零售(shòu)总额(é)同比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右(yòu)，主(zhǔ)要受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数提振，预计(jì)当月总投资同(tóng)比(bǐ)小幅上(shàng)行至6.8％。分部门(mén)看(kàn)，4月基(jī)建(jiàn)投资可能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅略有(yǒu)收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通(tōng)胀：食品价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基(jī)数(shù)下、预计(jì)4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅(fú)回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录(lù)得(dé)880亿美元左(zuǒ)右(yòu)。出(chū)口(kǒu)价格指数(shù)或有所下行，但(dàn)低基(jī)数及外贸需求回暖可能(néng)支撑(chēng)出口增速(sù)维持高位。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预计保持(chí)较高增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据预(yù)览

　　工业(yè)：工业生产及(jí)物流景气度环比有所(suǒ)回落，但低基数效应提(tí)振4月工(gōng)业(yè)生产(chǎn)同比(bǐ)增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业开(kāi)工率总体持稳：焦化(huà)开工(gōng)率环比(bǐ)上行3个百分点、高炉开工率环比(bǐ)回升2个百分点。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的(de)收缩区间，且(qiě)4月物(wù)流(liú)指数环比有(yǒu)所下滑、较(jiào)21年同期(qī)跌幅有(yǒu)所扩大：4月，整车物(wù)流指(zhǐ)数(shù)较3月均(jūn)值环比下行7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月的10.4％扩(kuò)大至(zhì)17％；公(gōng)共物流园区吞吐(tǔ)指数环比走弱1.1％、同(tóng)比跌幅(fú)从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景(jǐng)气度(dù)环比有所(suǒ)下行，但(dàn)受去年同期(qī)低基数提振同比有所(suǒ)上行，尤其(qí)是汽车、电(diàn)子、机械电子等受疫情影(yǐng)响较大的工(gōng)业(yè)生产(chǎn)可能上(shàng)行较为明显。

　　社零(líng)：预计4月社(shè)会消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受去(qù)年4月(yuè)低(dī)基数(shù)影(yǐng)响。4月居民出行及消(xiāo)费活跃度(dù)仍在(zài)高位，4月 18 城地(dì)铁客运量较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 10％，对比3月均(jūn)值(zhí)+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房(fáng)较3月(yuè)均值(zhí)环(huán)比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但仍(réng)低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受(shòu)各品牌出台降价政策(cè)及车(chē)展等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用(yòng)车零售销(xiāo)量较(jiào)2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月(yuè)全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五(wǔ)一假期居民此前受抑制的(de)旅游需(xū)求得(dé)到集中释放，国内(nèi)旅游(yóu)出行人数(shù)及(jí)总收入均(jūn)超(chāo)过(guò)2021及2019年水平，人均(jūn)旅游消费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民消费倾(qīng)向尚未修(xiū)复至疫(yì)情前水(shuǐ)平（参考2023年(nián)5月(yuè)4日发(fā)表的《快评：五(wǔ)一假期(qī)消费(fèi)数据的(de)三个亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基(jī)数提(tí)振，预计当月(yuè)总投(tóu)资同比小幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投资可能高位(wèi)上行(xíng)至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收窄至4％左右(yòu)。高频(pín)数据显(xiǎn)示4月以(yǐ)来地产需求较(jiào)3月有所走弱，房(fáng)建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积(jī)较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回(huí)落；26城二(èr)手房(fáng)销售面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同(tóng)样下行；土地(dì)成交方面，4月(yuè)百城土地成交(jiāo)面积较2022年(nián)同期(qī)同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截至(zhì)4月(yuè)28日(rì)玻璃库存(cún)较3月(yuè)同期(qī)下(xià)行24.2％，同时水(shuǐ)泥开工(gōng)率/建筑钢材成交(jiāo)量(liàng)环比较(jiào)3月同期分别(bié)下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重点关(guān)注：1）地(dì)产民企拿(ná)地及在手资金情况能否回暖(nuǎn)，地产新开工能否回升；2）地产销售动(dòng)能能否(fǒu)再度上行。基(jī)建端，4月地方新增专(zhuān)项债净发行3351亿(yì)元，对比3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持续(xù)回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下(xià)行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回落拖(tuō)累食品价格下(xià)行：4月(yuè)农产品批(pī)发价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小麦批(pī)发(fā)价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰(shì)类(lèi)持平，箱包(bāo)/鞋类(lèi)价(jià)格小幅分(fēn)别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增(zēng)速可能(néng)继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基(jī)数(shù)总体(tǐ)较(jiào)高；另一方面，海外(wài)经济动能继续(xù)减弱(ruò)且内需(xū)仍待恢复，工业品价(jià)格同比继续(xù)回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原(yuán)油价格较3月环比(bǐ)上行6.3％；中国大(dà)宗商品价格总指(zhǐ)数环比(bǐ)上行0.4％，但(dàn)矿产(chǎn)及(jí)金属(shǔ)价格走(zǒu)弱（矿产(chǎn)价(jià)格指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢铁(tiě)价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下、预计4月名义(yì)出口增速可(kě)能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左右(yòu)。出口价格指(zhǐ)数或(huò)有所下行，但低基数及外贸需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)可能(néng)支撑出口(kǒu)增速维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求日度指(zhǐ)数（HDET）均(jūn)值录(lù)得(dé)14.3％的(de)同比(bǐ)增长，比3月的(de)16.6％小幅回(huí)落(luò)2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美(měi)元计）出口额(é)增(zēng)长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有望(wàng)保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出(chū)口或保持较(jiào)高增长》）。此外，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉(lā)美的一体(tǐ)化(huà)产业链、需(xū)求(qiú)链(liàn)的格局(jú)不断优化，出口增长(zhǎng)韧性可能(néng)超(chāo)预期（参见(jiàn)《中国(guó)出口产业链的升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计(jì)4月新(xīn)增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一(yī)方面(miàn)，企业(yè)中长期贷款延续(xù)年(nián)初至今的较(jiào)强势(shì)头、购房(fáng)需求回升背景(jǐng)下房贷/居民贷款需求有望继(jì)续企稳回(huí)升(shēng)，政策性银行(xíng)金(jīn)融工具继(jì)续带动基建投资和企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)增长，信贷周期或继(jì)续保持强势。信贷推动下(xià)，社融(róng)同比增速或上行至10.6％左(zuǒ)右，而企业(yè)债、股权(quán)及政府债融资较(jiào)去(qù)年同(tóng古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口)期略有走弱。财政方面，去年留抵退(tuì)税低基数(shù)下，财政收入增长有望回升；财(cái)政支出、尤其民生和基(jī)建(jiàn)相(xiāng)关支出有望保持较快(kuài)增长(zhǎng)——预计政策性(xìng)银行金融工具仍是近期(qī)准财(cái)政的主要发力渠(qú)道。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：消费古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口复苏(sū)不及(jí)预期、稳地产政策不及预(yù)期。

　　文章(zhāng)来(lái)源(yuán)

　　本(běn)文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比(bǐ)走弱、低(dī)基数(shù)效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口