4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国(guó)外金融(róng)市场风险隐忧仍存(cún)，消费(fèi)延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压(yā)运(yùn)行，导致国内外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期(qī)随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强(qiáng)的原(yuán)因在于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市(shì)供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银(yín)万(wàn)国期(qī)货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机负(fù)荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位(wèi)，产销压力较小，促使部分(fēn)企(qǐ)业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价(jià)格持续(xù)上涨，但(dàn)下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单(dān)明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利(lì)多的推动下强势上涨。中棉协调查(chá)报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播(bō)种以(yǐ)及出苗带来了不利(lì)影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市(shì)场对于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温(wēn)快(kuài)速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙(shā)尘(chén)暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引(yǐn)发(fā)了市场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期价(jià)再创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调(diào)研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花(huā)种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温(wēn)不(bù)足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出(chū)现大(dà)风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉(mián)苗生长进(jìn)度较去年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供(gōng)应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖价格(gé)。4月(yuè)份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下(xià)降(jiàng)和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率(lǜ)大(dà)大增加。需求端(duān)，目(mù)前下游(yóu)纺织企业的开(kāi)机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在走弱的预期(qī)，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价(jià)形成一(yī)定的压力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，4月份欧美高通胀问题(tí)持(chí)续(xù)，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的(de)消费动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一(yī)步使市场担忧国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需(xū)求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供需(xū)预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消(xiāo)费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期(qī)末(mò)库刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉(mi刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音án)成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基(jī)本面缺(quē)乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气(qì)对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升级改造(zào)加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期(qī)棉(mián)价重心有望(wàng)继(jì)续抬升。

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