5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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