大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需(xū)要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注(zhù)在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和(hé)国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持(chí)续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据(jù)很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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