北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了于前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(niá快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了n)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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