在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏业选股人士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预测今年外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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