财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下(xià)出原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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