用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络(luò)连续第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融(róng)资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参与了(le)定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)道(dào)阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件(jiàn)服务(wù)企业的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互(hù)联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发展，各领域云(yún)上线运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规(guī)模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占(zhàn)比来看(kàn)，用友网(wǎng)络(luò)云服务(wù)转型取得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成(chéng)为(wèi)公司主要(yào)收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向外(wài)部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不(bù)足(zú)，也反应了其在(zài)高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和(hé)股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的同时，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏(tà)步(bù)不前，净(jìng)利(lì)润却大(dà)幅(fú)下(xià)跌，股(gǔ)价(jià)也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王(wáng)文(wén)京在2022年曾(céng)表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是(shì)有很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的(de)第二(èr)阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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