近日，国内(nèi)上(shàng)钟南山为什么被说成钟百亿市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后钟南山为什么被说成钟百亿的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银(yín)比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主钟南山为什么被说成钟百亿(zhǔ)要受制于(yú)白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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