当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cú汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点n)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(m汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点ěi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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