财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所(su吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗wài)银(yín)行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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