北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高(gāo)美(měi)国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社(shè)的(de)两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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