国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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