近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yī切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸n)此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本(b切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ěn)端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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