北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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