A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达(d少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的á)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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