当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèn吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西g)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(gu吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ó)内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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