近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课piān)高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的(de)减量，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存(cún)的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤(méi)供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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