射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(r毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yu毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗án)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规(guī)模(mó)的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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