大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖(liào)沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经(jīng)完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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