金融0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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