5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为代(dà随性是什么意思，女人随性是什么意思i)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片的国(随性是什么意思，女人随性是什么意思guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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