北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体(t热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器ǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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