射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面(piàn)厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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