当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(shí)时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dì小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段ng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵(k小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段uí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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