财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自(zì)中低(dī)端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀(ju天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码é)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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