昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的(de)利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业(yè)危(wēi)机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计(jì)美联储下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然(rán)后再(zài)决(jué)定可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不(bù)确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究(jiū)院能化(huà)分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号(hào)线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下游的原料(liào)库存(cún)消耗(hào)，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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