在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(h青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么é)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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