大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇(qí)当天下(xià)令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升到(dào)最(zuì)高(gāo)等(děng)级，并紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态(tài)与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察(chá)发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被(bèi)科(kē)索沃特(tè)警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战(zhàn)争(zhēng)结束后由(yóu)联(lián)合(hé)国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维(wéi)亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行！这一(yī)数据(jù)创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当前经济周期相关(guān)的通(tōng)胀压力的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来(lái)的(de)最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货(huò)合约交易商周(zhōu)五加大了对美联(lián)储将(jiāng)继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含(hán)收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，定价美(měi)联储在6月会议上将基准利(lì)率目标(biāo)区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报(bào)道，交易员们一直坚信，美(měi)联储今(jīn)年将多次降息。但(dàn)他们最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今(jīn)年(nián)降息的(de)可能性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年(nián)之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅(fú)度低于此前(qián)的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及(jí)债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的(de)会议可(kě)能会考虑(lǜ)加(jiā)息25个基点。市场预计(jì)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)将在2024年底降至(zhì)3三万日元等于多少人民币多少.5％，就(jiù)在一(yī)个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整体走势偏(piā三万日元等于多少人民币多少n)弱(ruò)，油(yóu)化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤(méi)化工品种无论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本(běn)端为原(yuán)油的品(pǐn)种，在(zài)原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能源首席分析(xī)师(shī)高明宇(yǔ)解释(shì)说，终端产品这一分(fēn)化的根源还是原(yuán)料端表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢(yì)价将能源危机(jī)在期(qī)货市场的影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市(shì)场(chǎng)进入衰退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业(yè)品整体仍(réng)处于(yú)衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部来看(kàn)，前期(qī)原油价格的下行已触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成(chéng)本、美(měi)国收储目标价位，在(zài)美(měi)国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续(xù)带动产(chǎn)业(yè)链各环(huán)节累库，价(jià)格下(xià)跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端的(de)支(zhī)撑弱化(huà)，使煤(méi)化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为(wèi)区间(jiān)弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本(běn)周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解释说，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应(yīng)存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐步好转，电煤(méi)需求(qiú)存(cún)在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域(yù)需求受到影响。需求处于季节(jié)性淡季(jì)，下游(yóu)用煤企业库存(cún)水平(píng)偏(piān)高，价格承(chéng)压下(xià)行，煤化工受到(dào)成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走(zǒu)弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在经历(lì)疫(yì)情几年(nián)之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的(de)需(xū)求并没有因疫情解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下(xià)跌，导致煤化工(gōng)品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前(qián)有所(suǒ)放(fàng)大。“煤(méi)化(huà)工产业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期(qī)，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料(liào)端，利润修复(fù)过程中(zhōng)止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论(lùn)核(hé)算来看，行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于(yú)不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新低，部(bù)分地区(qū)现(xiàn)货价格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生产(chǎn)企业(yè)整体利润并没有随着(zhe)煤价回落、采购成本(běn)下降而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部(bù三万日元等于多少人民币多少)分内地企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期的(de)迹(jì)象(xiàng)。“经(jīng)历过前几(jǐ)年的持续(xù)投产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前下游的(de)需(xū)求难以匹配新增(zēng)的(de)产能，未来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开启(qǐ)倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去(qù)产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能(néng)的上下游再平衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能否走出偏(piān)弱(ruò)周期主要(yào)取(qǔ)决于需求的恢复(fù)情(qíng)况，下(xià)半年(nián)部分(fēn)品种(zhǒng)面临较大投产压力，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受到(dào)低价进(jìn)口货(huò)源的冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化(huà)工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基(jī)于原(yuán)料端(duān)的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周原(yuán)油整体呈(chéng)现先抑后扬的(de)走(zǒu)势，受(shòu)到供需基本面(miàn)收紧的前景提振油(yóu)价(jià)上涨(zhǎng)，带(dài)动油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行情中，原(yuán)油(yóu)尽管(guǎn)受到美国债(zhài)务上限谈判陷入僵局(jú)带(dài)来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能(néng)源部(bù)长发言(yán)力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会(huì)议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃避其石(shí)油和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于(yú)油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面来看(kàn)，下(xià)半(bàn)年(nián)全球原油供需(xū)将(jiāng)进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要(yào)来自于(yú)中(zhōng)国需(xū)求(qiú)复苏的持(chí)续；同(tóng)时美国宣(xuān)布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国即将进入夏(xià)季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成本端带动(dòng)油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在(zài)于原(yuán)料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本(běn)周EIA和API商业原油(yóu)库存超预(yù)期大幅下降，主要(yào)源自(zì)原油(yóu)进(jìn)口的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和(hé)随(suí)着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼油在(zài)内的(de)成品油库存均出现不同程度(dù)的下降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(bù)及预期(qī)，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑(lǜ)进(jìn)一步减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下(xià)半年全(quán)球原(yuán)油平衡表(biǎo)。但在美国债(zhài)务上限谈判(pàn)达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货(huò)能化高(gāo)级分析师陆(lù)甲明(míng)认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提(tí)升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受(shòu)度提升(shēng)。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格(gé)水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油(yóu)价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本(běn)的(de)加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在(zài)原油及成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油(yóu)出(chū)口仍(réng)未恢复，亦对(duì)本无弹性的(de)原油供应构成扰(rǎo)动(dòng)。且近期沙特能(néng)源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出警告，面(miàn)对欧美(měi)银行业(yè)危机和美国债务上限谈(tán)判带(dài)来的(de)需求(qiú)端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次减产的小(xiǎo)概率事(shì)件发(fā)生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相对充(chōng)裕，因此煤炭价格(gé)下行的趋势(shì)依然存(cún)在。原油方面，夏季是(shì)成品油消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端(duān)强弱(ruò)反差或依然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明(míng)宇看来，在国(guó)内动力(lì)煤市场中(zhōng)下(xià)游库存有(yǒu)效去(qù)化，或低价(jià)格刺激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期(qī)之前，油(yóu)化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三万日元等于多少人民币多少