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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案(àn)的(de)境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲guī)则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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