银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或(huò)美(měi)国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和(hé)市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新(xīn)报(bào)道(dào)称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得(dé)融(róng)资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的(de)加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机(jī)主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年(nián)来的最高水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在加(jiā)息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的(de)比例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除(chú)由于(yú)经济严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再(zài)现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最近(jìn)的(de)美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也(yě)是(shì)为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容(róng)易(yì)出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国(guó)没(méi)有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的周(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情(qíng)，比较合(hé)适的(de)操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研(yán)究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和(hé)一(yī)个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资金提前(qián)流出规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市(shì)场一直在衰退论(lùn)和(hé)加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行业和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低。加息(xī)预(yù)期(qī)降低后又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联(lián)储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还(hái)在(zài)区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强(qiáng)预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的(de)高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也(yě)是近(jìn)段时(shí)间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补库(kù)过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业数(shù)据来(lái)看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个(gè)季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线影响并不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求(qiú)现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能(néng)突(tū)发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心(xīn)的(de)是(shì)在多空(kōng)分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的