5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上(shàng)限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗pan>来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变(biàn)化(huà)还(hái)是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还(hái)是(shì)会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资(zī)金面或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到改善，结(jié)合当(dāng)前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复(fù)苏或者更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能应用(yòng)或利(lì)好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备(bèi)相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定(dìng)性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强化，可以秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当(dāng)前(qián)估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来(lái)看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资人(rén)可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式(shì)投资(zī)于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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