来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不(bù)过当前经(jīng)济(jì)恢复性好转，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米，也没增(zēng)量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于(yú)去(qù)年(nián)四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议也提到“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)有(yǒu)明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力仍然存在，一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米我(wǒ)们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去年(nián)经济(jì)工作会议(yì)精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过(guò)强刺(cì)激的(de)方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经(jīng)济(jì)运行持(chí)续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥(huī)政策效力和激发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的力量去推动经(jīng)济修复，通(tōng)过改革(gé)开放(fàng)的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会(huì)议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要(yào)依法合规(guī)经营。要(yào)下决心从根本上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述(shù)。对于(yú)政策的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策(cè)协(xié)调(diào)配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动收入的自(zì)然修复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的(de)重(zhòng)点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的(de)自(zì)贸(mào)试验区和自由(yóu)贸易港对(duì)接国(guó)际高标(biāo)准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快(kuài)建设(shè)现代化(huà)产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动(dòng)平(píng)台(tái)企业规(gu一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ī)范健康发(fā)展，鼓励头部平(píng)台企业(yè)探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会(huì)议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革(gé)化险工(gōng)作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机(jī)构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方债务的风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米