昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三(sān)大(dà)指数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了(le)，第一共和银(yín)行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙(biāo)升(shēng)，短期市(shì)场利率大幅(fú)下跌(diē)，债券交(jiāo)易员不再完全(quán)押(yā)注美联储(chǔ)会再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美(měi)联储利(lì)率掉期合约(yuē)目前反(fǎn)映出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅(jǐn)比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基(jī)金利率高出20个基(jī)点，这暗示(shì)未来(lái)两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加息(xī)的可能性约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时候(hòu)，交易员(yuán)认(rèn)为美联(lián)储在(zài)5月份加息几(jǐ)乎是肯定的(de)，且(qiě)6月(yuè)份(fèn)有可能进一步加息。除了(le)大幅(fú)降低(dī)加息的可(kě)能性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的押注有(yǒu)所增加，他们预计(jì)到年底联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有色金属全(quán)线(xiàn)下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务上限(xiàn)方案。白(bái)宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人(rén)必须在没有任(rèn)何(hé)要求和条件的(de)情况下打消(xiāo)违约(yuē)的可(kě)能性，并解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公布了一项将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)和削减支出捆绑的(de)计划，要将债务上(shàng)限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周(zhōu)二(èr)，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦警(jǐng)告称，如果(guǒ)美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的债务违约将在(zài)美国引发一(yī)场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升(shēng)，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上的(de)支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美元的(de)债(zhài)务上限(xiàn)是国会(huì)的(de)一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一(yī)场经济和金(jīn)融灾难(nán)，使借贷成本永久提(tí)高，增加未(wèi)来的(de)投资成本(běn)。如果不提高债务上限，美国企业(yè)将面临信(xìn)贷(dài)市场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的(de)老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投(tóu)入到一场新的(de)激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加入(rù)我(wǒ)们，让(ràng)我们(men)完成这项任务。”拜登(dēng)还附(fù)上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民主党内(nèi)部(bù)没有(yǒu)真正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但(dàn)他的年龄(líng)可能受到(dào)“持续(xù)而激烈”的审(shěn)视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期结(jié)束时(shí)，这(zhè)位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司(sī)（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民(mín)调显示(shì)，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持(chí)他(tā)参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是(shì)一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节(jié)期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)所通知(zhī)称(chēng)，自4月(yuè)27日起第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为10％；白(bái)银期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第(dì)一(yī)个未出(chū)现单边市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结算时，黄金(jīn)期货(huò)合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源方面(miàn)，自4月27日起第(dì)一(yī)个(gè)未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油(yóu)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个(gè)未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期货合(hé)约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为6％，套期保(bǎo)值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的(de)合(hé)约未(wèi)出现单边市(shì)的第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各(gè)合(hé)约的保证金调整系数根据(jù)相应股指期货的交易保证(zhèng)金标准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报(bào)价的第一个交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅(guī)期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表示，近(jìn)期生(shēng)猪现货(huò)偏(piān)强的主要原因(yīn)有(yǒu)四点：一是(shì)短期二次育(yù)肥造成(chéng)货(huò)源有所收(shōu)紧；二是来(lái)自(zì)政(zhèng)策面的支(zhī)撑；三是近期(qī)降雨导致(zhì)调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用主，昨日(rì)盘面下(xià)跌的(de)主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养户(hù)惜售推(tuī)涨情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量增加(jiā)，政(zhèng)策消息(xī)稳市信号(hào)相对强烈，期(qī)现货价(jià)格(gé)同时上涨。然而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽(suī)有乐观预期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金(jīn)介入(rù)。因(yīn)此(cǐ)周二(èr)期货盘面减(jiǎn)仓大(dà)跌(diē)。”华联期货生猪(zhū)分析(xī)师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末，全国(guó)能(néng)繁母猪存(cún)栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年一(yī)季度(dù)去(qù)产能不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企业库存来看，今年(nián)下半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应(yīng)宽(kuān)松大概率延(yán)长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君(jūn)介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监测数据显示，去年(nián)9月(yuè)到(dào)今年2月全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各月环比(bǐ)增(zēng)幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少对(duì)应到(dào)今年7月生猪出(chū)栏(lán)供给相对充足。从(cóng)出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍(réng)接近(jìn)123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步(bù)向规模化、集(jí)团(tuán)化方向(xiàng)发展，而(ér)且规(guī)模化占比得到明(míng)显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。蒋琴表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中大猪存栏量明显高(gāo)于去(qù)年同期，产(chǎn)能较为充(chōng)裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能(néng)”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日，全国冻(dòng)品库容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品(pǐn)的高(gāo)库存水平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪(zhū)消费总结(jié)为持(chí)续向好发(fā)展态势，政(zhèng)策(cè)引导(dǎo)及(jí)市场预(yù)期向(xiàng)好，加上居民收(shōu)入(rù)增加、消费意愿(yuàn)增强等利(lì)好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是(shì)，实际需求(qiú)却一(yī)直(zhí)不(bù)温不火。目前看(kàn)，今年(nián)生(shēng)猪的需求大概率(lǜ)将(jiāng)回归(guī)到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入(rù)库以及二育(yù)支(zhī)撑，终端需(xū)求无实质(zhì)性好转。目前“五一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从(cóng)走量看(kàn)并(bìng)未出现明显提升，随着(zhe)二(èr)季度气(qì)温升坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用高，需求逐步降低，预计需求再(zài)次(cì)回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业(yè)出栏计划或继续增加(jiā)，市场整体处(chù)于供(gōng)大于(yú)求状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启(qǐ)动(dòng)，集团场缩量挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经(jīng)提(tí)前反映了市(shì)场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不(bù)改，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度(dù)。按照官方能繁存(cún)栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐步(bù)增加的阶(jiē)段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生(shēng)猪理论出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条(tiáo)件(jiàn)。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿(yuàn)强烈(liè)的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本(běn)，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货盘(pán)中大幅下跌，连续第(dì)三(sān)个(gè)交(jiāo)易日下滑，并触及约(yuē)一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面(miàn)，印(yìn)度洗船(chuán)事件(jiàn)为(wèi)盘面带来了(le)压力；另一方面，市场对(duì)于第二波新冠疫(yì)情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进(jìn)一步(bù)加速了(le)盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等(děng)海(hǎi)外经验，第二波疫情(qíng)的波及范围预(yù)计很大概(gài)率将小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳(shū)理来看(kàn)，目前处(chù)于(yú)短多长空(kōng)的局面。

　　据国(guó)海良时期(qī)货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了(le)产地未来供需转宽松的(de)交易逻辑(jí)。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现(xiàn)货报(bào)价(jià)分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、86坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用2.5美元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结(jié)构也(yě)显示出市(shì)场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽松(sōng)的预(yù)期(qī)在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到(dào)强化(huà)。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最(zuì)高水平(píng)，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出(chū)口大增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备货(huò)结束(shù)、主要进(jìn)口国植物油供(gōng)应充足，印度(dù)3月棕榈油库(kù)存(cún)仍有59万吨，植物油(yóu)库存(cún)则(zé)继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或(huò)将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽(huī)商期货(huò)油脂油料分析师(shī)郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入季节性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预(yù)计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预计(jì)开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复产利多(duō)增强和出(chū)口前景(jǐng)不佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万吨(dūn)，处(chù)于季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问(wèn)题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回(huí)落。根据目(mù)前(qián)已(yǐ)经走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进(jìn)口需求大概率(lǜ)出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有(yǒu)所(suǒ)修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在历史同(tóng)期高点(diǎn)，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为85万吨(dūn)，连(lián)续(xù)4周下降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需(xū)求有望回(huí)升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势(shì)运行，有下(xià)破可能(néng)。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天(tiān)气(qì)，产区(qū)增产节奏(zòu)将被打破(pò)，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕(zōng)榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月(yuè)船(chuán)期频现洗船，进口到港(gǎng)数(shù)量将明显减少。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存(cún)短期内(nèi)仍可能加速去(qù)化。长(zhǎng)期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期(qī)基本一致。天气情(qíng)况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口(kǒu)需(xū)求较差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在集中供应压力的(de)情况(kuàng)下(xià)，棕榈油长期需(xū)求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移(yí)。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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