5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新低(dī)；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形(xíng)成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预(yù)期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性(xìng)的(de)角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美(měi)经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需要更长时(shí)间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和(hé)主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将，短期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是震荡行(xíng)情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将以(yǐ)先重点关注运(yùn)营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市场。

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