作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者(zhě)出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(huán)比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国(guó)内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外(wài)市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带(dài)动国(guó)内油煤加(jiā)工、化(huà)学原(yuán)料及(jí)制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格(gé)结(jié)束自去(qù)年底以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归(guī)至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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