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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(y一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次ǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银(yín)行业(一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次yè)的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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