5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算ng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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