5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出(chū)年(nián)内收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了(le)市(shì)场对于(yú)国内科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面(miàn)两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确(què)实看(kàn)到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出(chū)现了比较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)元电荷e等于多少？利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接元电荷e等于多少？反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结合当前(qián)的(de)低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一(yī)步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合(hé)未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国内医药(yào)领域长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定(dìng)性增强，居(jū)民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一(yī)情(qíng)景发(fā)生(shēng)甚至同时(shí)发(fā)生时，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资(zī)产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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