国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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