周一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回(huí)报(bào)。

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　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由(yóu)于(yú)近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数qí)是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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