如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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