本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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