在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告(gào)和(hé)信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基(高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思jī)金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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