在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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