财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　凝神静气的意思 凝神静气是成语吗银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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