北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(n无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗ián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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